Jak czytać term sheet
Wycena to tylko jedna linia. Sprawdź ekonomię, kontrolę, ochronę inwestora i przyszłą relację.
Term sheet określa ramy przyszłej umowy inwestycyjnej. Nie jest poradą prawną ani finalną umową, ale pokazuje priorytety inwestora.
Ekonomia
- Czy wycena jest pre-money czy post-money?
- Ile nowych środków trafia do firmy?
- Jak wygląda struktura udziałów po rundzie?
- Kiedy powstaje lub rośnie pula opcyjna?
- Co dzieje się przy rundzie z niższą wyceną?
Likwidacja i sprzedaż
Sprawdź liquidation preference, jej mnożnik, uczestnictwo w dalszym podziale oraz wypłaty przy kilku realistycznych cenach sprzedaży.
Kontrola i decyzje
Zapisz decyzje wymagające zgody inwestora, skład organów, prawa weta, obowiązki raportowe i zakres samodzielności founderów.
Zobowiązania founderów
Sprawdź vesting, skutki odejścia, ograniczenia konkurencji i transferu udziałów oraz wymagane zaangażowanie.
Kolejne rundy i exit
Przeanalizuj prawa pro-rata, anti-dilution, tag-along, drag-along i mechanizmy wymuszonej sprzedaży.
Proces
Każdy nierozwiązany punkt zapisz. Po spotkaniu określ właściciela i termin, potwierdź ustalenia, zaktualizuj cap table i porównaj finalne dokumenty z term sheetem.
Źródło: rozdziały o negocjacjach i dokumentach w polskim oryginale Anioł w Piekle (2021).
Źródło i dalsza lektura
Anioł w Piekle
Książka o pozyskiwaniu finansowania dla startupów: kiedy inwestor pomaga, kiedy ogranicza wolność foundera i jak przygotować firmę do rozmów z VC.